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新三板实施做市商制度一周年流动性不足是硬绿

2019-01-14 12:29:25

  新三板实施做市商制度一周年流动性不足是硬伤

  券商人士指出,政策预期不明朗与投资者门槛高制约当前流动性

对准对方度越高

  ■本报左永刚

  8月25日,恰逢全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)实施做市商制度满一周年,市场参与各方在肯定做市商制度的同时,呼吁明确制度创新政策预期和降低投资者门槛,以此改善市场流动性。

  市场流动性低,并不是做市商不作为所致,更不能归咎于做市商制度本身。齐鲁证券有限公司场外市场市场业务部总经理王磊昨日在接受《证券》采访时表示,新三板市场实施做市商制度以来,两次明棉衣毛衣外套显带动市场流动性,即实施初期以及今年3月份至4月份。

  据《证券》统计,2014年8月25日新三板实施做市商制度后,8月25日-29日(首周)挂牌公司股票成交6569笔,占当年至8月29日总成交笔数的一半,并且做市转让股票换手率远高于协议转让方式股票换手率。并且做市业务实施一周以后,投资者参与市场的意愿增强;今年3月份至4月份,在做市交易的带动下,新三板单日成交额与日俱增,至4月7日,当日挂牌公司股票成交规模突破50亿元,达到52.29亿元,其中做市方式转让的股票成交35.73亿元。

  多位接受《证券》采访的券商人士表示,做市商制度作为中国资本市场的一项制度创新,在提升新三板流动性方面发挥了重要作用。尤其在新三板企业股本较小、股权比较集中、原始股东惜售的背景下,做市商制度实施一年来,已经发挥其应有的作用。

  造成当前市场低迷的原因不是做市商,更不是做市商制度本身。王磊指出。

  新三板采用传统做市商制度,在做市商制度下,市场存在四个交易端口,做市商买卖与投资者买卖,而当前投资者只有卖没有买,同时做市商资金有限,不能全部接盘。王磊解释说,在做市商制度下,做市商买卖与投资者买卖就像四条腿鱼池防水膜的凳子,现在缺一条腿,即投资者买入不够活跃。

但在通往前行的路上

  造成投资者买单缺失的原因有两个,一是新三板制度创新政策预期不明朗,市场参与者采取回避策略。二是投资者门槛过高,导致当前合格投资者数量与挂牌企业数量、做市股票数量极其不匹配。王磊称,投资者买单缺失,受伤害的是做市商,因为做市商打开买卖窗口,所有抛单需要做市商来承受,做市商已严重受损。

  截至目前,新三板挂牌企业数量已经达到3295家,做市股票达到737只,而合格投资者仅为15万左右。目前,新三板市场做市商达到80多家。

  据《证券》了解,目前由于新三板整个市场低迷,不少做市商持有乙字股票已经出现大面积跌破买入价格,致使做市商筛选做市标的更加严格,券商的做市部门均在减缓做市业务步伐。

  对此,王磊建议

新三板实施做市商制度一周年流动性不足是硬绿

,一方面监管层需要明确更多政策预期,给予市场足够的信心,另一方面适当降低投资者门槛,同时让一些大的机构资金入场。

  目前新三板协议+做市的交易制度,在引入流动性活水方面存在明显局限性。对此,民生证券新三板研究中心认为,借鉴国外经验,短期内应通过做市商扩围等新政,尽快从垄断性做市向竞争性做市转变。从中长期看,建立竞争性做市+竞价的混合交易制度,对解只是你自己赋予你的生命一种你希望实现的意义决新三板流动性不足、做市商数量瓶颈和道德风险等问题,具有重要意义。

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